Книга Koch Industries. «Капитализм для своих», или Как строилась власть корпораций в Америке - Кристофер Леонард

В 1983 г. началось расширение деятельности Koch в сфере торговли ценными бумагами. Тогда Хауэлл принес в кабинет еще один крупный предмет. Это был тяжелый выпуклый телевизионный экран, который повесили на стене. Если бы экран упал со стены, он мог кого-нибудь убить. Но его присутствие было жизненно важным.

Широкий экран был заполнен простыми рядами цифр, черно-белых, которые периодически начинали мигать.

Трейдеры называли его экраном Merc, и он изменил в их работе все. Он также стал началом эпохи торговли производными финансовыми инструментами и финансового инжиниринга, которые будут характерны для экономики в 2000-е.

Merc означало Нью-Йоркскую товарную биржу, которая кратко также называлась NYMEX Это была биржа Уолл-стрит, которая в 1982 г. отпраздновала столетие.

Несмотря на давнюю историю, NYMEX была тихим уголком финансовой индустрии. Большие шоу на Уоллстрит происходили на биржах, торговавших акциями и облигациями. На NYMEX торговали такими продуктами, как масло, яйца и сыр. Или, если быть точным, торговали бумажными контрактами, привязанными к стоимости масла, яиц и сыра. Это был так называемый обмен фьючерсами.

Фьючерсный рынок сильно отличался от рынка нефти, на котором Koch Industries вела бизнес в конце 1970-х. На нефтяных рынках люди покупали и продавали материальные партии сырой нефти. На фьючерсных рынках покупали и продавали бумажные контракты. Фьючерсные контракты существовали уже более 100 лет и являлись неотъемлемой частью продовольственной системы.

Фьючерсы на кукурузу, свинину и сою продавались на Чикагской торговой бирже. NYMEX специализировалась на яйцах и сливочном масле. Рынок фьючерсов не был большим — торговлей занимались, как правило, фермеры и владельцы крупных мукомольных предприятий. Они использовали фьючерсные контракты, чтобы ограничить свои риски.

Владельцы NYMEX не довольны были своим статусом сонного уголка финансового мира и решили расширить бизнес и начать продавать контракты на новые виды продуктов. NYMEX представила первый фьючерсный контракт на сырую нефть в 1983 г.

Сначала появление нефтяных фьючерсов выглядело как угроза для бизнес-модели Koch Хауэлл и его команда потратили годы на то, чтобы понять, как быть самыми прозорливыми слепцами в темной пещере материального нефтяного бизнеса и делать правильные предположения относительно действительных цен нефти. Koch Industries научилась извлекать выгоды из непрозрачности нефтяных рынков и выжимать лучшие цены при взаимодействии с контрагентами. Новые фьючерсные контракты на нефть создавали то, что было проклятием для такой бизнесмодели: прозрачность. Когда NYMEX дебютировала с фьючерсным контрактом на нефть, появилась вполне очевидная цена на сырую нефть, которая поминутно менялась на публичной бирже. Опять же, это не было ценой реальной нефти; это была цена фьючерсного контракта на нефть, отражающая лучшие предположения всех участников рынка о том, сколько будет стоить баррель нефти в будущем. Хотя цена фьючерса не была реальной, она давала всем общие ориентиры. Теперь, когда в Koch с кем-то обсуждали по телефону покупку сырой нефти с нефтебазы Koch в Сент-Джеймсе, этот клиент мог посмотреть на экран и начать торговаться, исходя из того, что сообщают о цене на нефть биржи Нью-Йорка.

«Это был первый случай появления общедоступного, видимого сигнала с рынков, — говорил Хауэлл. — Это просто выкачивало кислород из кабинета для материальной торговли».

По этой причине некоторые трейдеры постарше хотели избежать использования фьючерсных контрактов; это подрывало их преимущества на рынке реальных товаров.

Но рост влияния фьючерсов нельзя было остановить. Эти контракты стали незаменимыми для крупных компаний, стремящихся ограничить свои риски. Авиакомпании, например, приобретали нефтяные фьючерсные контракты, чтобы зафиксировать будущие цены на приобретаемое авиатопливо. Крупные нефтеперерабатывающие заводы покупали фьючерсные контракты, чтобы зафиксировать цены на нефть в последующие месяцы. Количество нефтяных фьючерсов увеличилось. Были контракты на покупку сырой нефти на три месяца, шесть месяцев и даже год.

Хауэлл принял новый рынок. Он повесил экран Merc в своем недавно созданном операционном зале и призвал трейдеров следить за ним. Как и другие нефтеперерабатывающие компании, Koch начала покупать и продавать фьючерсные контракты на NYMEX, чтобы и себя частично застраховать от рисков. В скором времени руководители Koch Industries осознали, что появление нефтяных фьючерсных контрактов было для них не просто способом застраховаться от рисков. Торговля нефтяными фьючерсами давала Koch возможность зарабатывать деньги независимо от своих нефтеперерабатывающих заводов.

Спекулятивные операции на фьючерсном рынке сами по себе стали бизнесом.

За эти годы Koch Industries удалось непреднамеренно приобрести опыт в биржевой торговле Трейдеры, такие как Хауэлл, занимались бизнесом с простой целью «избавления от молекул», перемещая продукцию Koch.

Благодаря этому Koch Industries стала одним из лучших мировых трейдеров на реальных рынках нефти — рынках, где покупалась и продавалась физическая нефть. Хауэлл и его команда поняли, что эти навыки могут быть применены и на новых рынках бумаг. И рынок фьючерсов на бумажную нефть оказался намного более крупным и прибыльным, чем рынок реальной нефти. Раньше Koch умела пользоваться своей внутренней информацией, но теперь она могла применить ее на огромных рынках.

Фьючерсы на нефть значительно увеличили ценность информации, которой Хауэлл и его трейдеры обменивались за дубовым столом.

На фондовом рынке запрещено торговать информацией от инсайдеров Если какой-то генеральный директор знает, что его фирма собирается поглотить менее крупного конкурента, она не сможет приобрести акции этой небольшой фирмы, пока новость не будет объявлена публично и акции не подскочат в цене. Цель запрета на операции с ценными бумагами на основе конфиденциальной информации — создание на рынках одинаковых условий игры для обычных инвесторов.

Фьючерсные рынки отличаются. Фактически, когда государственные регуляторы создавали современные фьючерсные рынки в 1930-х гг., они хотели, чтобы трейдеры использовали конфиденциальную информацию при продаже и покупке фьючерсов. Считалось, что таким образом рынки быстрее начнут отражать максимально точную цену. Когда трейдеры использовали внутреннюю информацию для покупки или продажи контрактов, их действия быстро посылали ценовые сигналы всем остальным.

Хотя использовать внутреннюю информацию на фьючерсных рынках разрешалось, такая возможность в 1980-х гг. становилась доступна все меньшему количеству компаний. Koch Industries была одной из сравнительно немногих фирм в мире, которая могла транспортировать нефть на баржах и одновременно делать ставки на фьючерсном рынке по поводу того, что произойдет, когда эта баржа с нефтью прибудет к берегу. Koch пользовалась этим преимуществом в полной мере Компания расширила свой офис по торговым операциям в Хьюстоне, нанимая трейдеров, которые занимались исключительно покупками и продажами на фьючерсных рынках. Стратегия торговли Koch была основана на ценной информации, получаемой с собственных нефтеперерабатывающих заводов, трубопроводов и нефтехранилищ.