Книга Основы финансовой грамотности - Артем Богдашевский

В настоящее время предприятие выпускает следующую продукцию:

1. Як-130 – современный учебно-боевой самолет, используемый для обучения военных летчиков и способный выполнять самостоятельные боевые задачи. Большие его партии приобретаются Министерством обороны РФ. Также самолет поставляется на экспорт.

2. Су-30МК – высокоманевренный многоцелевой боевой самолет. Входит в число самых совершенных и востребованных истребителей в мире. Кроме Воздушно-космических сил Российской Федерации эксплуатируется в ВВС Индии, Малайзии и Алжира.

3. Су-30СМ – высокоманевренный многоцелевой истребитель. Поставляется исключительно для нужд Министерства обороны РФ.

4. С 2007 г. в рамках контракта с европейскими компаниями Airbus S. A.S. и EADS корпорация поставляет ряд компонентов для самолетов семейства A320.

Кроме того, «Иркут» является головным исполнителем масштабной программы по разработке и серийному производству семейства новейших ближне- и среднемагистральных пассажирских самолетов МС-21, которые, как предполагается, должны составить конкуренцию аналогичным лайнерам двух мировых лидеров в этой области – компаний Boeing и Airbus. На предприятии трудится около 12 500 человек141.

Мы получили общее представление о компании. Теперь также в общих чертах выясним ее финансовое положение.

Перед нами бухгалтерский баланс крепкой в финансовом отношении компании. Сумма активов (193, 779 млрд руб.) превышает сумму обязательств (140, 617 млрд руб.) на 53, 162 млрд руб. Сумма краткосрочных обязательств, которые необходимо погасить в течение следующего года, уверенно перекрывается суммой оборотных активов.

2015 г. компания закрыла с убытком в 2, 270 млрд руб. против прибыли в 0,72 млрд руб. в 2014-м. Для оценки данных изменений мы ввели в нашу таблицу две новые строки.

Выручка – полная сумма денежных средств, полученная предприятием от реализации продукции или услуг за определенный период.

Валовая прибыль – разница между выручкой и себестоимостью реализованной продукции или услуги.

Мы видим, что размер выручки компании в 2015 г. (84, 485 млрд руб.) выше, чем в предыдущем году (65, 585 млрд руб.). За вычетом себестоимости продукции размер валовой прибыли предприятия в 2015-м и в 2014 г. примерно одинаков. Следовательно, убыток компании не связан с тем, что она стала меньше продавать самолетов. Если мы еще раз заглянем в отчетность компании, то увидим, что в 2015 г. значительно возросли коммерческие и управленческие расходы. Если бы они остались на уровне 2014 г., компания и в 2015-м показала бы прибыль. Выяснять причины, по которым возросли коммерческие и управленческие расходы корпорации, мы не будем. Зато узнали главное – компания в финансовом плане уверенно стоит на ногах и производит продукцию, пользующуюся спросом.

Теперь выясним, какова рыночная стоимость компании.

Сравним рыночную стоимость ПАО «Корпорация “Иркут”» с некоторыми цифрами из бухгалтерской отчетности компании:

Рыночная стоимость компании на 18.11.16 – 11, 191 млрд руб.

Активы (всего) – 193, 779 млрд руб.

Основные средства – 29, 418 млрд руб.

Запасы – 70, 165 млрд руб.

Денежные средства и их эквиваленты – 23, 970 млрд руб.

Капитал (собственные средства) – 53, 162 млрд руб.

Давайте опять на минуту представим, что у нас есть средства и возможность купить ПАО «Корпорация “Иркут”» целиком по рыночной стоимости. За то, чтобы стать полным собственником компании, нам придется заплатить 11, 191 млрд руб. Что мы приобретем за эти деньги? Для начала получим 23, 970 млрд руб., которые находятся в кассе и на счетах предприятия. Итак, мы уже вернули свои деньги и еще 12, 779 млрд руб. достались нам бесплатно. Также бесплатно достались вдобавок заводы, цеха, уникальное оборудование компании (основные средства), балансовая стоимость которых составляет 29, 418 млрд руб., и запасы на складах, которые оцениваются в 70, 165 млрд руб. Мы получили компанию, чья балансовая стоимость (капитал) оценивается в 53, 162 млрд руб.

И, повторяю, за все это мы заплатили всего лишь 11, 191 млрд руб. Это кажется абсурдом, бессмыслицей, но на фондовом рынке так бывает, когда акции компании становятся очень дешевыми. Акции растут тогда, когда очень многие хотят их купить. ПАО «Корпорация “Иркут”» – относительно небольшая компания, о ней мало кто знает. Ее акции относятся не к первому уровню листинга Московской Биржи (как, например, акции ПАО «Сбербанк России») и даже не ко второму (как, например, акции ПАО «Распадская»), а к третьему уровню. Продукция компании известна узкому кругу потребителей, поэтому находится немного желающих купить ее акции. Такова одна из особенностей биржи: когда хорошие акции буквально валяются под ногами, никто не хочет их покупать, а когда эти же самые акции стоят в несколько раз дороже, от желающих купить их нет отбоя. Ознакомимся с графиком котировок этих акций.

На графике хорошо заметен период, когда акции были дорогими. Это 2007 – первая половина 2008 г., когда они торговались по цене 20–26 руб. Затем произошел мировой финансовый кризис, в результате которого акции упали почти на 85 % и стали стоить около 3 руб. До прежнего уровня по состоянию на ноябрь 2016 г. цена акций так и не восстановилась. Но это не означает, что финансовое положение ПАО «Корпорация “Иркут”» в 2016 г. стало в несколько раз хуже, чем в 2007-м. Акции компании по цене 9,10 руб. – это дешевые акции.

Вывод: мы с вами нашли хорошую компанию с устойчивым финансовым положением. По состоянию на ноябрь 2016 г. акции предприятия торгуются очень дешево. Существуют неплохие шансы на то, что они рано или поздно могут значительно вырасти в цене. Когда именно это произойдет, конечно, не известно. Возможно, на фоне какого-нибудь положительного информационного повода. Таковой вполне может появиться в ситуации, если новый пассажирский самолет МС-21 окажется удачным и будет востребован хотя бы российскими авиакомпаниями.

Покупка акций ПАО «Корпорация “Иркут”» – это сделка для терпеливых инвесторов. Заработают на ней те, кто готов ждать несколько лет, не продавая акции, даже если рынок по каким-то причинам просядет.

12.8. ПАО «Аптечная сеть 36,6»

Это российская компания, основной деятельностью которой является продажа лекарственных средств в розничной сети аптек под торговыми марками «36,6», «Аптеки ГОРЗДРАВ» и «A.V.E», а также оптовые продажи лекарственных средств. Компания была создана в 1991 г. По состоянию на 30 сентября 2016 г. аптечные сети включали в себя 1740 аптек, расположенных на территории Москвы и Московской области. В компании работает более 7800 сотрудников147. Крупнейшим акционером ПАО «Аптечная сеть 36,6» является зарегистрированная в Республике Кипр компания «Палесора Лимитед» (Palesora Limited), которой по состоянию на сентябрь 2016 г. принадлежало 60,58 % акций148. 15 % акций в начале 2016 г. приобрела крупнейшая в мире аптечная компания Walgreens Boots Alliance (WBA)149.