Книга MBA в кармане: Практическое руководство по развитию ключевых навыков управления - Нил Томас

• Менеджерам удалось увеличить свой капитал в десятки раз благодаря нескольким наиболее успешным сделкам.

Выкуп компании внутренними и сторонними менеджерами позволяет заработать внушительный капитал всего за пять лет.

Инициатива MBI должна исходит от самих менеджеров, в то время как большинство сделок MBO инициируют руководители компании. Группы компаний рассматривают проекты продажи бизнеса, в том числе и MBO, в нескольких ситуациях:

• компания не представляет интереса для потенциальных покупателей группы компаний;

• деятельность компании не соответствует планам группы;

• компания слишком мала, чтобы покрывать издержки, связанные со статусом самостоятельного подразделения группы;

• на рынке слишком суровая конкуренция, и компания не может справиться с бременем корпоративных издержек;

• группа компаний хочет усилить приток средств или инвестировать их в новые проекты.

Среди вариантов выкупа компании внутренними, а также сторонними менеджерами можно выделить следующие:

• приватизация компаний государственного сектора;

• вывод публичной компании с рынка ценных бумаг;

• как альтернатива нежелательному предложению выкупа акций публичной компании;

• покупка компании-банкрота, которой назначен управляющий;

• ситуация, при которой владельцы частной компании хотят выйти из дела.

MBO и MBI: подходящие компании

Несмотря на широкий выбор и потенциально высокую прибыль, следует руководствоваться практическими и объективными соображениями.

Основные признаки подходящей компании таковы:

• превышение наличных поступлений над платежами;

• адекватное обеспечение активами;

• подходящий характер компании;

• эффективная команда менеджеров.

Давайте рассмотрим каждый признак по отдельности.

• Движение денежных средств:

– наличные средства – основа жизни компании;

– в первые 12–18 месяцев движение наличных средств важнее, чем прибыль;

– как правило, сделки финансируются за счет займов и овердрафта, поэтому возникает необходимость ранних выплат.

• Обеспечение активами:

– полное обеспечение активами является хорошей гарантией кредитного финансирования;

– если сервисная компания не располагает необходимым объемом активов, главным становится постоянное движение денежных средств.

• характер компании:

– чтобы компания добилась целевых показателей, у нее должно быть стабильное будущее;

– текущая прибыль и убытки не так важны по сравнению с возможностью увеличения прибыли и денежных потоков.

• команда менеджеров:

– каждый топ-менеджер должен быть готов вложить в дело собственные средства;

– необходим опытный и проверенный генеральный директор;

– необходим финансовый директор с опытом управления реальными деньгами;

– все менеджеры должны стремиться заработать большие деньги, а не просто сохранить место.

Начало переговоров

Для начала переговоров о MBO и MBI подходят разные условия.

• MBO

– Возможно, предложение выкупа компании внутренними менеджерами не понравится руководству, которое даже может попытаться уволить начальника неблагополучного подразделения. Нет смысла рисковать, если вы не уверены в том, что все получится.

– Есть способ избежать описанной выше ситуации: наймите консультанта, которые выяснит, готова ли группа компаний продать интересующий вас бизнес, не разглашая при этом личность покупателя. Подобной услугой часто пользуются корпоративные покупатели и при выкупах бизнеса внутренними менеджерами. Естественно, консультант потребует за работу определенную плату.

• MBI

– При первом контакте потенциальные продавцы обычно стараются убедиться в том, что у покупателя имеются в наличии необходимые средства, прежде чем рассматривать возможность продажи своего бизнеса. Менеджеры должны вначале заручиться поддержкой предполагаемого инвестора. В этом случае их кандидатура будет более интересна потенциальному продавцу, и сделку удастся заключить быстрее. Кроме того, многие инвесторы и финансовые консультанты, занимающиеся MBI, как правило, знают, какие компании на рынке готовы обсудить сделку с подходящими покупателями.

Поиск консультанта по корпоративным финансам

Менеджеры должны воспользоваться услугами консультанта по корпоративным финансам (инвестиционного банка или финансового «бутика»), для того чтобы он:

• вел переговоры о покупке компании у их работодателей, помня при этом, что в случае прекращения переговоров его клиенты хотели бы сохранить свои места;

• подобрал подходящего институционального инвестора;

• представил инвестору команду менеджеров и их бизнес-план в выгодном свете;

• договорился с институциональным инвестором о максимально выгодной для менеджеров сделке и условиях последующего выхода.

Воспользовавшись услугами консультанта по корпоративным финансам, команда менеджеров выигрывает по нескольким пунктам:

• сохраняет анонимность при первом контакте с материнской компанией;

• получает необходимые знания в сфере оценки компании и корпоративных налогов;

• занимает сильную позицию на переговорах с материнской компанией;

• может выбрать для встречи (и для дальнейшей работы) двух-трех инвесторов, занимающихся MBO, из десятка существующих;

• поскольку финансовый консультант способен оценить прибыльность сделки, он может вести переговоры с инвестором от имени своих клиентов;

• финансовый консультант может порекомендовать опытного юриста.

Бизнес-план

В бизнес-плане должна быть представлена полная информация и прогнозы, которые позволили бы:

• институциональным инвесторам принять решение о вложении средств;

• определить подходящую компанию и максимальную сумму сделки;

• определить финансовую структуру предстоящей сделки.

План должен быть написан самими менеджерами и должен полностью отражать положение дел. Финансовый консультант лишь дает советы и после просматривает бизнес-план, задача которого облегчить переговоры с инвесторами.

Инвесторы понимают, что все не может идти строго по плану, поэтому им интересны следующие пункты:

• зоны потенциального риска и нестабильности;