Книга Экономика ХХІ - Алексей Геращенко

По состоянию на середину апреля 2015 года значение индекса составляло около 290, то есть с момента существования индекса он потерял около 61 %. Инвесторы, поверившие в перспективы украинских компаний, могли чувствовать себя разочарованными.

Культура отношения к собственности всё ещё находится в состоянии формирования. Для многих украинских собственников выход на биржу означал возможность привлечения средств на развитие бизнеса. Но вместе с их привлечением возникает и ответственность перед новыми партнёрами. Радикальное падение стоимости акций украинских компаний – в большей степени проблема не столько для них самих, сколько для других компаний, которые могли бы потенциально выйти на рынок капитала. Теперь их стоимость будет оцениваться уже сквозь призму индекса WIG-Ukraine, даже если их перспективы значительно лучше.

Не являются ли сделки с акциями своего рода «торговлей воздухом»? Благодаря моментальной оценке рынком событий, связанных с компанией, происходит коррекция цены акций и оценки компаний благодаря взаимодействию спроса и предложения на акции. По этой стоимости любой собственник акций может осуществить сделку. Аналитики ищут на рынке «недооценённые» и «переоценённые» акции, дают свои рекомендации на покупку и продажу, и рынок исправляет временные перекосы. Рынкам акций свойственно несовершенство, ведь информация для принятия решений искажается, интерпретируется, а также есть проблема ассиметричности информации изнутри предприятия и снаружи. Поэтому случаются как серьёзные кризисы, так и чрезмерный рост рынка. Но рынок – это производная от наших мыслей и эмоций, поэтому не стоит удивляться такому его состоянию. Рынок акций – неидеальная конструкция, но лучшей человечество пока не выдумало. Когда-то Карл Маркс боролся за права угнетённого пролетариата. Теперь же благодаря акционерной форме собственности «пролетариат» сам может стать совладельцем активов, «капиталистом», которому приносит прибыль деятельность других людей.

Основными показателями, на которые обращает внимание владелец акции, являются:

1. Рыночная капитализация (market capitalization). Это суммарная стоимость всех акций на текущий момент времени. Кто-то хочет избавиться от своих акций, кто-то, наоборот, приобрести. В результате спроса и предложения формируется цена. Если вы владеете одной акцией из миллиона, то это ваша доля собственности – одна миллионная. Если цена составляет 100 гривен сегодня, то все акции стоят 100 миллионов гривен. Эти акции «владеют» предприятием. Поэтому 100 % стоимости акций равны стоимости предприятия. Акционер владеет своей долей от этой общей стоимости. Например, по состоянию на середину апреля 2015 года такая компания как Microsoft имела рыночную капитализацию в размере 341 миллиард долларов. Чтобы оценить значимость этой суммы, можно сказать, что крупнейшая в Украине приватизация «Криворожстали» принесла около 5 миллиардов долларов, а владелец 5 % акций Microsoft обогнал бы любого из украинских миллиардеров в оценке состояния.

2. Прибыль на акцию (EPS). Благодаря этому показателю вы можете понять, насколько быстро прирастает ваш капитал за счёт заработанной предприятием прибыли, сравнить показатель с другими способами инвестирования. Например, для компании Microsoft за 2014 год этот показатель составляет 2,48 при стоимости акций на середину апреля 2015 года на уровне 43 доллара за акцию. Мы видим, что при сохранении уровня прибыли, такая инвестиция будет приносить приращение капитала на 5,8 % (2,48 / 43). Как оценить данную величину? Для Украины она не выглядит впечатляюще. А вот для США этот показатель существенно выше, чем альтернативная ставка по депозитам. Поэтому акционеры компании могут быть в целом удовлетворены.

3. P / E. Этот показатель не принято переводить, его обозначают как дробь, где P – это стоимость акции, а E – прибыль на акцию. Его экономический смысл в том, что он показывает, как много лет компания будет окупать оценку своей стоимости при таком уровне прибыли. Например, для компании Microsoft на середину апреля 2015 года он составлял 17. Показатель следует сравнивать с другими компаниями отрасли. Зачастую он помогает выявить недооцененные и переоцененные рынком компании, на акции которых стоит обратить внимание.

Более сложными для восприятия инструментами являются такие производные ценных бумаг, как фьючерсы и опционы. Фьючерс – это сделка, выполнение которой состоится в будущем. Например, вы выращиваете пшеницу. Сейчас весна. Плановая себестоимость производства составляет 1500 гривен за тонну. Но вы не уверены, какой будет цена осенью. Фьючерсный контракт даёт вам гарантию, что вы продадите её, например, за 2500 гривен за тонну. Цена на момент исполнения сделки может быть выше или ниже, но выполнение контракта является обязательством.

Другой вид производного контракта – так называемый опцион. В отличие от фьючерса это не обязательство, а возможность (опция) осуществить сделку. Если цена станет неприемлемой, то вы воспользуетесь опционом. Если же лучше оговоренной в опционе, то просто потеряете деньги, уплаченные на его покупку. Например, оговорена возможность продать товар за 2500 гривен. Если цена станет 3000, то вы потеряете деньги, уплаченные за опцион, так как нет смысла им пользоваться. Если станет 2000, то возможность продать за 2500 очень пригодится. Таким образом, это своего рода страховка, дающая больше пространства для манёвра, нежели фьючерс.

Оба инструмента – и фьючерс, и опцион позволяют бизнесу сконцентрироваться на производительности, уменьшить зависимость от колебаний в рыночной конъюнктуре. Представьте себе, насколько важно быть уверенным в будущей цене или курсе валюты. Но эти механизмы работают как система распределения риска, когда крупные потери несёт не одно предприятие, а целый ряд фирм распределяют между собой небольшие потери. Основой работы механизма является то, что желания различных предприятий зачастую противоположны. Если производителю зерна важно продать в будущем по цене не ниже 2500 гривен за тонну, то предприятию, для которого зерно – это ресурс, может быть важно купить по цене не выше 2500 гривен за тонну. Это позволяет им при посредничестве других структур найти друг друга и заключить сделку. Посредник зарабатывает на том, что имеет свою комиссию в виде платы за опцион или фьючерс как с одной, так и с другой стороны сделки.

Финансовые инструменты усложняются. Их чрезмерное усложнение называют одной из основных причин мирового финансового кризиса 2008 года. Люди к тому времени уже не понимали сложных финансовых инструментов, но доверяли им в силу хорошей прошлой статистики, демонстрирующей их надёжность. Статистика обманчива. В какой-то момент возник «чёрный лебедь» – неожиданное событие, которое невозможно было предсказать на основании прошлой информации.

Финансовый мир предприятия часто отображает отношение людей к открытости и сотрудничеству. Пока все данные говорят в пользу того, что колесо эволюции катится в сторону доверия, партнёрства и открытости как основы современного финансового мира. Чересчур консервативные и закрытые компании сейчас как никогда быстро гаснут и сходят с дистанции конкурентной борьбы. Экономика стала глобальной, если раньше компании сотрудничали и конкурировали в основном в национальных границах, то теперь мир сузился, и партнёров можно найти на другом конце земного шара.