Книга 170 вопросов финансисту. Российский финансовый рынок - Андрей Паранич

• по фьючерсному контракту постоянно происходит движение вариационной маржи. И, стоит только не заметить недостаток денег для покрытия гарантийного обеспечения, как позиции будут принудительно закрыты с убытком.

Из этого можно сделать следующий вывод: да, фьючерсы могут быть интереснее с точки зрения потенциального заработка, но начинать работу с ними можно, только набравшись опыта в работе на обычном рынке акций.

Торговля фьючерсами – это тотализатор? Это похоже на то, что происходит там?

Нет, торговля фьючерсами – это не тотализатор. Инвестиции отличаются от тотализатора тем, что это не игра с нулевым результатом, то есть выигрыш одного инвестора не обязательно означает проигрыш другого. Не стоит подходить к работе на рынке производных инструментов как к игре. Вполне возможна ситуация, когда выигрывают все (вспомните фермера и хлебозавод, каждый из которых, заключая форвардный контракт, оставался в выигрыше).

И в отличие от форекса, сделки с фьючерсами заключаются на реальном рынке, а не внутри компьютера форексной компании. Поэтому брокер заинтересован не в том, чтобы клиент поскорее проиграл свои деньги (ведь «проигрыш» достанется не брокеру, а рынку), а в том, чтобы клиент как можно дольше зарабатывал на рынке, ведь только в этом случае брокер будет долгие годы получать свои комиссионные.

Насколько сложно торговать фьючерсами?

Сложность торговли фьючерсами зависит от выбранной стратегии.

Зарабатывать на внутридневных колебаниях цен фьючерсов возможно, но весьма непросто. Это непросто и на рынке акций, а на рынке фьючерсов это еще сложнее из-за «встроенного плеча» и большей скорости изменения котировок. Зарабатывать на долгосрочных трендах несколько проще, но менее доходно.

Технически совершать операции с фьючерсами достаточно просто. Доступ на торги производными инструментами можно получить через ту же торговую систему, которую дает клиентам брокер для торговли акциями или облигациями. Как правило, в этой системе инвестор получает возможность совершать операции сразу на всех доступных частным инвесторам рынках.

Разобраться в торговой системе под силу абсолютно любому человеку, имеющему элементарные навыки работы с приложениями типа MS Excel. Но все же, если на первый взгляд система покажется слишком сложной, достаточно посетить любой семинар по работе с торговой системой, чтобы полностью в ней разобраться. Большинство брокерских компаний проводит такие семинары абсолютно бесплатно.

Что такое опцион и чем он отличается от фьючерса?

Ну вот мы и добрались до самой сложной для понимания темы в этой книге. Не всякий профессиональный финансист может похвастать хорошим пониманием свойств опционов, начинающие же инвесторы зачастую покидают этот рынок после нескольких неудачных сделок с этими инструментами, так и не поняв причин неудачи.

Опционный контракт (или просто опцион) – это контракт, в котором у одной стороны имеется право (но не обязанность) купить (или продать) базисный актив по зафиксированной в контракте цене, а у второй стороны есть соответствующая обязанность.

Опционы бывают двух типов: колл (call) и пут (put). Покупатель опциона колл получает право купить базисный актив по зафиксированной цене, а покупатель опциона пут – возможность его продать. Зафиксированная в опционе цена покупки (или продажи) базисного актива называется ценой страйк. Продавец опциона колл обязан продать базисный актив по цене страйк по требованию покупателя опциона, а продавец опциона пут, соответственно, имеет обязательство купить базисный актив по требованию покупателя опциона.

За то, что продавец соглашается нести ответственность за исполнение возможного требования покупателя опциона, покупатель уплачивает продавцу опциона премию, которая, собственно и является ценой опциона. Разумеется, опционный контракт имеет ограниченный срок действия. Момент прекращения обязательств по контракту называется датой экспирации.

Еще раз другими словами: заплатив премию, покупатель опциона колл приобретает право купить базисный актив по цене страйк в любой момент до даты экспирации. А продавец опциона, в обмен на полученную премию, принимает на себя обязательство продать базисный актив по цене страйк, если этого потребует покупатель опциона.

Покупатель же опциона пут платит премию за право продать базисный актив по цене страйк в любой момент до даты экспирации, и реализацию этого права обязан обеспечить продавец опциона.

Что означает понятие «опцион истекает» и к чему это приводит?

В отличие от фьючерса, который однозначно исполняется в дату поставки по контракту, покупатель опциона может отказаться от своего права, и опцион так и останется неисполненным. Говорят, что «опцион истекает» в в дату экспирации, то есть купленное за премию право исполнить опцион прекращает свое существование (английское слово expire означает буквально «испаряться», то есть неиспользованое право исчезнет, испарится в дату экспирации).

Разумеется, покупатель опциона использует свое право только в случае, если сделка при исполнении опциона окажется более выгодной, нежели такая же сделка на рынке базисного актива. Например, если покупатель приобрел опцион колл на акции Газпрома с ценой страйк 160 рублей за акцию, а цена акций ОАО «Газпром» на рынке вырастет до 200 рублей за акцию, то покупателю опциона выгодно купить акции путем исполнения опциона. А если акции ОАО «Газпром» упадут до 150 рублей, то очевидно, что опцион останется неисполненным.

Опционы, которые имеет смысл исполнять исходя из сложившихся на рынке условий, называют опционами «в деньгах». А опционы, исполнять которые невыгодно для покупателя, называют опционами «не в деньгах».

В спецификации опциона, утвержденной фондовой биржей, может быть указано, что в момент экспирации автоматически исполняются все опционы «в деньгах», даже если соответствующего указания от владельца опциона не поступало.

Опционы «не в деньгах» в дату экспирации просто прекращают свое существование.

От чего зависит цена опциона?