Книга Деньги никому не нужны: Все хотят исполнения желаний - Матвей Малый

Дисконтные сертификаты

Дисконтные сертификаты по структуре очень похожи на ноты с обратной конвертацией, но они позволяют инвесторам покупать инструмент по дисконтированной стоимости, а не получать высокую купонную премию. Как у нот с обратной конвертацией, их прибыль на определенном уровне имеет «потолок» (capped). Дисконтированные сертификаты особенно удобны при игре на нейтральном, незначительно растущем или падающем рынках.

При покупке дисконтированных сертификатов инвесторы договариваются о пределе потенциальной прибыли. Если цена базового актива превышает этот предел по истечении срока инвестирования, инвесторы получают сумму, соответствующую этому пределу. При ограничении потенциала повышения прибыльности инвестиций инструмент может быть предложен по цене, меньшей, чем рыночная цена базового актива. Дисконтированные сертификаты предлагают два варианта премиальных выплат по окончании срока инвестирования:

• если на момент окончания срока инвестирования цена базового актива равна или превышает предел, инвесторы получают сумму, равную пределу;

• если на момент окончания срока инвестирования цена базового актива ниже уровня предела, инвесторы получают сумму, равную цене базового актива.

Так же, как у нот с обратной конвертацией, риск у дисконтированных сертификатов возникает, если по окончании срока инвестирования цена базового актива падает значительно ниже цены исполнения. В таких случаях погашение будет осуществляться по номинальной цене и включать потерю капитала. В худшем случае, инвестор может потерять всю инвестированную сумму, если цена базового актива будет равна нулю.

Бонусные сертификаты

Бонусные сертификаты подходят инвесторам, желающим обеспечить своему капиталу определенную степень защиты, а также получить высокую прибыль. При выходе сертификата определяются две точки, например 80 % от цены базового актива (барьер) и 120 % (бонус). Очевидно, что барьер всегда ниже цены на день выпуска сертификата, а бонус – выше.

Итак, если цена ниже барьера не падала (когда-либо, если барьер американский, и в последний день, если барьер европейский), инвестор получает назад то, что выше: либо 120 % капитала, либо цену базового актива. Если же цена оказалась ниже барьера, инвестор получает цену базового актива. То есть, если цена падает ниже барьера, бонусный сертификат превращается в обычный. Но при росте цены базового актива бонусный сертификат не имеет лимита доходности, то есть в этом случае бонус – худший из возможных результатов, потому что при росте выше бонуса инвестор выбирает базовый актив. Вкладывая деньги в бонусный сертификат, надо правильно выбирать барьер и базовый актив, так как при обнулении цены базового актива инвестор теряет все вложенные деньги.

Классификация структурированных нот

Структурированные ноты можно классифицировать по трем основным признакам: гарантии возврата капитала, конвертируемости и наличию купонов.

Гарантия возврата капитала:

• ноты со 100 %-ной гарантией капитала. Это означает, что независимо от поведения цены базового актива ноты, инвестор, в худшем случае, получит назад все вложенные средства. Такие ноты можно сравнить с банковским депозитом – вы сохраните деньги. В банке вы стабильно получаете процент, но его величина оговорена и процент этот невысок. Ноты могут принести значительный доход, а в худшем случае вы просто получите деньги назад без процентов;

• ноты с частичной гарантией капитала. Такие ноты предусматривают гарантию возврата некоторой части инвестированной суммы;

• ноты без гарантии капитала. Самые рискованные, но вместе с тем и самые доходные ноты. Условия таких нот весьма интересны. Например, по некоторым нотам на акции вы можете получить купон в 25 %, если цена базового актива не опустится более, чем на 40 %. Вероятность такого падения для многих акций очень мала. Величина купона при этом значительно превышает банковские вклады. Более того, даже если базовый актив и упадет ниже барьера, полученные купоны могут существенно облегчить боль от потери части инвестированного капитала.

Конвертируемость:

• конвертируемые ноты предполагают, что инвестор получит базовый актив, если не будет достигнут необходимый положительный результат. Как правило, базовым активом конвертируемых нот являются акции. Такие ноты дают инвестору возможность заработать прибыль от их дальнейшего роста. Почти все конвертируемые ноты являются купонными;

• неконвертируемые ноты. К этому виду относится большая часть существующих нот. Они не конвертируются в базовый актив, и все расчеты по ним происходят в денежной форме. Все ноты со 100 %-ной гарантией капитала являются неконвертируемыми.

Наличие купона:

• купонные ноты предполагают выплату инвестору фиксированного процента от номинала ноты. Если нота имеет срок менее года, купон выплачивается в момент погашения ноты. В долгосрочных нотах выплаты обычно производятся раз в полгода. Важно, что размер купона является фиксированной величиной и купон выплачивается независимо от поведения цены базового актива. Иногда бывает, что величина купона зависит от наступления того или иного условия. Например, при росте она может быть одной, а при падении – другой;

• бескупонные ноты фиксированных выплат не предусматривают. Доход по ним формируется из прироста стоимости активов, входящих в ноту, или при выполнении других условий ноты.

Мы обсудили лишь некоторые из многих существующих сложных финансовых инструментов – структурированных нот. Какой вывод из этого может сделать индивидуальный инвестор, особенно непрофессиональный? Он очевиден: каковы бы ни были его предпочтения, всегда найдется подходящий инструмент. Высокий доход или низкий риск, долгосрочный инструмент или краткосрочный, на любое видение рынка, любою ситуацию, любой срок – найдется все. Что остается делать непрофессиональному инвестору? Лучшая стратегия для него – постараться «понять» рынок, научиться предсказывать его движения. Но для этого надо либо быть готовым учиться на ошибках и терять вложенные деньги, либо стать профессиональным инвестором, то есть, по существу, поменять профессию, либо обратиться к специалисту.

Заключение

Что нужно предпринять, чтобы рынок помог инвестору в достижении его целей? Прежде всего, человеку необходимо понять самого себя. Какие у него инвестиционные цели, каков срок инвестирования, предпочтения относительно риска, какие суммы он может инвестировать без ущерба для семейного бюджета, и наконец, какое у него сложилось мнение о текущей мировой экономической ситуации или просто об определенной компании, секторе, стране?

Когда инвестор осознает свои цели и когда рядом с ним квалифицированный инвестиционный консультант, современный рынок ценных бумаг может существенно помочь в достижении финансовых целей. Доступ к финансовому рынку стал очень демократичным, и участвовать в нем сегодня просто необходимо.